A | 这个时代，变数不断！ 今天，Anthropic最强AI曝出利空。 当前，一场围绕“词元经济”的地方竞速悄然拉开帷幕。
B | 据记者不完全统计，近期，广东、北京、四川、海南、江苏、湖北、贵州等地纷纷布局词元经济，有的出台政策做好产业指引，有的创新Token（词元）券等政策工具，不少地方还因地制宜探索适合本土的词元经济发展路径。 近期，广东发布《广东省释放数据要素价值 促进词元经济高质量发展若干措施》，提出到2027年底，数据赋能词元经济发展工作体系初步构建，全省一盘棋统筹、差异化布局、一体化协同的词元经济发展格局基本形成。此外，北京、四川、海南等地在出台的相关政策文件中，对推动词元经济发展作出了明确布局。
C | 在各地的工具箱中，以“真金白银”的Token券给予补贴是重要抓手。Anthropic旗下最强、定价最高的Fable 5发布逾两个月，但买单者并不多。例如，四川择优给予企业词元实际使用额最高20%、最高100万元的补贴支持；江苏扬州单个申报主体年度最高支持额度可达50万元；武汉江岸区计划每年发放1000万元Token券，支持企业调用头部大模型。据介绍，Token券主要面向AI市场主体，用于补贴模型、智能体的开发、部署和应用等活动。企业客户对Fable 5的消费支出仅占Anthropic旗下所有产品的11%，成长近乎停滞，甚至遭自家低价模型Opus 5超车。
D | 分析师与Anthropic投资人认为，关键原因在于Fable 5价格高昂，而旧版、较便宜的模型，实际上已足以处理多数企业工作。OpenAI的GPT5.6定价明显低于Fable 5。 对此，南京邮电大学教授、浙江大学双聘教授王春晖表示，Token券可降低中小企业尝试人工智能的沉没成本，帮助企业找到自身的效率提升点。好模型的价格起不来，其商业价值、开发前景和大模型现金流预期亦会发生大变化。但他同时提醒，地方在发放该补贴时，应引导企业优化业务流程，防止出现词元滥用和浪费现象。 此外，记者注意到，立足自身资源禀赋，各地政策的着力点各有侧重。 北京亦庄侧重打造“词元工厂”、发力全产业链建设。 Fable 5 是由 Anthropic 于2026年6月发布的大型语言模型，代表了当时其产品线中能力最强、定位最高的旗舰级（Mythos级）AI。作为北京首座词元工厂北京壹号词元工厂的所在地，北京亦庄统筹能源、芯片、数据集和大数据，推动项目一期日产能突破1.4万亿词元。它在软件工程、科学研究及复杂推理等前沿基准测试中处于领先地位，但由于价格昂贵、性价比相对较低，在企业端的实际采用率表现平平。依托北京较为密集的AI创新生态和丰富的AI应用场景，北京亦庄计划到2030年，“高标准建成4个万卡级词元工厂”“畅通词元产业全链条要素循环”。 与北京拼生态不同，贵阳贵安重点布局智算能力。作为“东数西算”国家枢纽节点承载地，贵阳贵安智算能力位居全国前列；同时，由于气候优势，贵州绿电资源丰富，算力综合成本低。贵阳贵安有关词元经济的征求意见稿提出，要“强化智算服务能力”，计划于2028年，智算规模突破240EFLOPS。 成长动能停滞 据英国《金融时报》报道，支付机构Ramp追踪7万家企业支出数据发现，Fable 5自今年6月初发布以来，企业对其消费支出占Anthropic旗下全线产品的比例仅约11%，且近期成长动能明显停滞。反观Anthropic自家定价较低、规模较小的Opus 5，自7月底推出后，企业支出已超越Fable 5，显示企业选择AI模型时，正逐渐从单纯追求最强性能，转向衡量价格与实际需求。
E | 广东则依托沿海优势，瞄准了跨境赛道。当前，省内多地正加快布局“词元经济”：汕头已于今年4月打通词元出海全链路；韶关也在今年1月获批国家“来数加工”试点，并依托自身作为广东“北大门”的区位优势，积极探索发展“港数韶算”“澳数韶算”模式。依托本地优势，广东词元经济专项政策明确，到2027年底，广东将成为全国词元供给高地、智能应用标杆和词元出海枢纽。 在各地积极布局的同时，词元经济也在重构产业链的价值分配逻辑。
F | 近期，大模型的价格战明显加剧。王春晖分析称，上游算力竞争已从拼规模转向拼能效；中游服务层的价值重心则由词元分发转向效率优化，提示词工程、业务流程重构、垂直模型微调等词元工程化服务，正成为争夺产业链定价权的关键。OpenAI的GPT5.6定价明显低于Fable5，其母公司本季迄今年化营收已成长35%，突破400亿美元；另一方面，价格更低的开源模型持续增加，也让企业客户拥有更多选择，进一步压缩美国顶尖AI实验室的定价空间。 专家表示，在各地竞相布局词元经济的背景下，未来的竞争格局将呈现显著的分化与协同。 Fable5先前还受到政策因素干扰。掌握底层核心技术和高质量数据的地区有望占据产业链顶端，而拥有丰富应用场景的地区将成为词元价值转化的主阵地。特朗普政府6月初以国家安全为由，迫使Anthropic暂时撤回模型，冲击公司当月营收成长，直到7月1日获准重新上线。
G | 不过，评判词元经济的实际价值，不能简单看词元调用规模，而要重点关注词元消耗是否带来了显著的效能跃升。 中央财经大学数字经济融合创新发展中心主任陈端指出，目前词元标准与计量体系尚不统一。
H | 不过分析师与投资人指出，随着限制解除，政治不确定性对企业选择模型的影响已降低，价格与性能重新成为主要考量。
I | Accel合伙人Miles Clements表示，大多数企业其实并不需要在最前沿的模型水准上运行，企业客户一味选择最强模型的时代，“并非一个可持续的阶段”。词元从生产到应用涉及分词、计量、调用、计价多个环节，跨省、跨平台的互认互通仍是难题。这项转变对Anthropic尤其敏感，因为前沿AI实验室长期投入数十亿美元研发资金，训练规模更大、更复杂的模型，并期待透过顶级模型的高定价收回成本。 王春晖表示，现行体系将词元消耗单纯记为费用，难以直观体现技术带来的效率提升，进而影响对词元经济真实贡献的准确评估。因此，亟须在微观层面建立“词元投入-业务产出”的核算体系，探索将技术带来的效率提升纳入企业资产核算。若企业客户持续转向价格较低、性能“够用”的产品，这套“以最强模型驱动营收”的逻辑可能面临根本挑战。
J | Anthropic 7月年化营收达650亿美元，高于5月的470亿美元，但低于部分投资人原先预期的800亿美元以上。建设高效的词元经济，重点是推动产业从“要素投入驱动”转向“效率提升驱动”。在Anthropic筹备IPO、外界预期估值可能达2万亿美元以上之际，Fable5的企业采用情况也成为市场观察焦点。
K | （记者 郭倩 实习记者 赵月）。
L | 芯片仍在“吸金” 近期，虽然AI利空不断，产业链亦持续调整，但仍有大额资金涌入。半导体股就是AI投资热潮的核心受益者。 根据晨星数据，追踪芯片股的最大杠杆ETF Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares，在7月及8月前两周吸引近70亿美元资金净流入。该ETF提供纽约证券交易所半导体指数3倍杠杆曝险，涵盖30家美国芯片公司；其间标的指数从高点回落仅20%出头，该基金跌幅却高达70%。 南方东英旗下两倍做多SK海力士一度出现高达86%的回撤，过去六周却仍吸引逾10亿美元资金流入。另一只追踪闪迪（SanDisk）的杠杆ETF同期也获得3.5亿美元净流入，闪迪股价仅7月就暴跌46%，相关杠杆产品从6月高点至7月低点更一度重挫85%，仍未阻止投资人进场押注反弹。截至8月12日，今年新成立的杠杆ETF已达303只，逼近2025年创下的324只历史纪录。 巴克莱衍生品研究主管Anshul Gupta警告，流入杠杆ETF的资金呈现极为明显的“逢低买进”特征，但在目前行情下进场，“无异于盲目抄底”。M&G股票首席投资官Fabiana Fedeli也表示，市场泡沫或许已被挤掉很大一部分，但投资人的投机行为并未改变，令人深感不安。
（文章来源：券商中国）。
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Published on:21:32:28